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首次覆盖报告:火锅面米小龙虾,行业龙头正起航
2018-07-12 18:43:46 东方财富网
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研报日期:2018-07-12

  安井食品(603345)

  国内火锅料制品龙头企业,业绩稳步增长

  公司主要从事火锅料制品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售,是行业内产品线较为丰富的企业之一。经过多年发展,公司已形成了以华东地区为中心,并以此辐射全国的营销网络,并逐步成长为国内较具影响力和知名度的速冻食品生产企业之一。近三年来,公司营收及归母净利润均保持稳定快速增长。 2017年,公司实现营收 34.84 亿元,同增 16.27%;归母净利润 2.02 亿元,同增 14.11%。

  速冻食品行业迎发展,安井品牌优势突出

  我国速冻食品行业起步晚、发展快,目前人均年消费量仍不足 10 千克,对标美国/欧洲/日本的 60 千克/35 千克/20 千克存在巨大的增长空间。冷链物流的发展也将助力速冻食品行业增长。随着速冻食品行业洗牌、集中度提升,安井作为火锅料制品龙头企业,品牌优势将会凸显并进一步提高。

  核心优势护航,小龙虾业务值得期待

  作为火锅料制品行业的龙头企业,公司全方位地进行布局和管理, 成功树立起了自身的核心优势。一方面,受益于庞大的采购规模,公司对上游供应商有较强的议价权。同时,公司于江苏泰州、辽宁、四川和湖北投资建厂以满足市场需求,产能扩张不仅能缓解当前的供需矛盾,也将推动未来营收的增长。在营销方面,公司经过几年的发展,目前已经建立了非常强大的销售模式和营销网络。此外, 2018 年初公司入股新宏业积极布局小龙虾产业,业绩有望迎来新的增长点。

  估值与评级

  三大业务齐头并进,公司有望成长为国内速冻食品行业龙头企业。预测 18/19/20 年 EPS 分别为 1.23 元/1.51 元/2.00 元,对应 PE 分别为 30 倍/25 倍/19 倍。我们给予公司 2018 年 34 倍 PE 估值, 目标价格 41.82 元,首次覆盖, 给予“买入”评级。

  风险提示:

  原材料价格波动;食品安全问题;小龙虾业务不及预期。[光大证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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