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业绩符合预期,VCS增长态势良好
2018-07-12 17:08:54 东方财富网
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研报日期:2018-07-12

  亿联网络(300628)

  半年度业绩预告符合预期, VCS 业务迎来快速增长

  7 月 11 日亿联网络发布公告,公司预计 2018 年上半年归母净利润约4.0~4.2 亿元,同比增长 31~38%。报告期内,公司总营收约 8.2~8.6 亿元,预计同比增长 20%~25%,剔除美元汇率波动的不利影响,公司总营收预计同比增长 27%~32%。随着公司进一步加大 VCS 投入, VCS 业务延续了良好的增长态势,增速显著高于去年同期水平。全球 SIP 市场持续增长,公司 SIP 业务也将随着销售开拓的落实持续保持较快增长。我们认为公司中 报 业 绩 预 告 符 合 预 期 , 预 计 公 司 2018-2020 年 EPS 分 别 为2.66/3.42/4.39 元,维持“增持”评级。

  UC 行业全球领先,完备的云视讯产品体系形成

  我们认为公司作为 UC 行业领先企业之一,积极完善产品布局,近期形成了完备的云视频会议通讯体系,有望迎来快速发展。与众不同的逻辑有: 1、我们认为 VCS 业务不受中美贸易摩擦的影响,云服务将带动终端销售增长; 2、传统 SIP 终端业务保持高增长,公司在各细分领域的销售开拓发挥效用,有望促进 VCS 业务发展。

  VCS 不受中美贸易争端影响, 业务增长态势良好

  中美贸易争端使得市场对公司存在一定疑虑,但 VCS 业务不在本次贸易争端关税清单之列,公司 VCS 业务预计将延续良好的增长态势。另外,传统SIP 业务是否受到贸易摩擦的影响尚待核实,我们认为即便 SIP 业务在征税名单之列,届时中国也会采取一定的反制措施,亿联的竞争对手思科公司将面临同样的关税压力,亿联也可以通过一定程度的上下游成本转嫁来缓解压力。

  销售开拓发挥效用,公司 SIP 业务保持高增长

  公司作为全球 SIP 行业领先企业之一,其主要产品在市场上仍保持着较强竞争力,市场份额和盈利水平保持稳定增长,为 VCS 研发提供了较强的资金支持。同时,公司在各细分领域的销售开拓发挥效用,在主要目标客户间形成了良好的口碑和较高的产品知名度,也为其进军 VCS 市场打下了良好基础。 2015 年以来,公司陆续发布 VCS 系列产品,专注高清视频会议终端及云服务,在云视频会议平台、硬件终端和软件终端方面均有所进展。随着完备的产品体系形成,我们认为亿联将受益于产品的协同效应,以云服务带动终端销售增长。

  VCS 增长态势良好, 维持“增持” 评级

  公司 SIP 业务保持较快增长, VCS 增长态势良好,我们预计公司 18-20 年归母净利润分别为 7.95/10.22/13.12亿元,对应 EPS分别为 2.66/3.42/4.39元, 对应 18-20 年 PE 分别为 24.65/19.18/14.95x, 维持“增持”评级。

  风险提示: 市场竞争加剧; VCS 市场推广不及预期;云产业发展不及预期;中美贸易争端继续升级。[华泰证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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