首页 理想论坛 股市直播 官方微博
官方微信
扫描关注:理想财富微信公众号
理想选股APP
扫描下载理想选股app
股权激励落地,腾飞的起点
2018-02-14 16:22:03 东方财富网
点击下载

研报日期:2018-02-14

  国机汽车(600335)

  1、 股权激励方案详析:现阶段倒挂,正收益明显

  方案细则:覆盖范围大,价格倒挂。 公司拟授予 990 万份股票期权(约占总股本 0.96%),行权价格为 10.54 元(市价 9.2 元),其中 85%期权将授予给 178位中高层管理人员,自授予日起满 24 个月后,激励对象应在未来 36 个月内分三期行权。

  考核指标较保守,增长稳健。 公司行权标准为 19-21 年归母净利润年复合增长率不低于 10%、加权 ROE 不低于 8%(公司 15、 16 年为 9.1%、 10.1%),且两项指标均不低于 24 家对标企业的 75 分位值水平( 16 年分别为 17.81%、8.38%);除此之外还需完成国机集团下达的 EVA 指标

  2、 看好公司的四条逻辑: 进口车服务龙头的战略发展

  逻辑一: 作为进口车服务龙头,深度受益关税政策,纵向一体化筑高护城河

  17 年我国汽车进口量达 121.6 万辆( +16.8%),伴随行业基本面向好,业绩拐点已确立,平行进口、融资租赁释放业绩弹性;同时,困扰市场的风险因素业已消除,美元贷款全部还清、财务成本优化明显、库存健康,叠加关税政策长期催化,行业健康成长。

  逻辑二: 进口车板块趋势稳定,未来公司看点在于新车型导入及平行进口总对总上量

  17 年公司新增保时捷、林肯、宾利等增值服务项目,毛利率低的资金融通项目占比逐渐降低,盈利能力显著提升;同时新增平行进口业务,打造总对总颠覆性新模式,单车毛利率 10%-20%,中长期目标 10%-20%市场份额。

  逻辑三:汽车零售方面,公司定位豪华车销售,受益行业回暖盈利能力显著增强,未来扩张可期

  公司定位豪华车销售,行业回暖叠加公司内部精细化管理, 17 年盈利改善明显;行业并购整合大趋势不变,未来零售板块目标达到中型经销商规模。

  逻辑四: 融资租赁新业务方面,融资成本极具优势,背靠国机集团引爆未来增长

  公司背靠国机集团,拥有 435 亿银行信用授信额度,平均资金成本低于 4%。 17 年在集团兄弟合作基础上,大力拓展汽车金融服务, 我们预计贡献净利润约 5000 万。[招商证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
理想财富官方微信 回顶部 到页底
理想财富官方微信