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业绩稳中向好,产业布局不断升级
2018-02-14 14:43:00 东方财富网
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研报日期:2018-02-14

  蓝帆医疗(002382)

  事件: 公司发布 2017 年年报, 2017 年公司实现营业收入 15.76 亿元,同比增长 22.28%;归母净利润 2.01 亿元,同比增 10.93%。 公司营业收入增速符合预期,但由于汇率波动及加大国内市场开发等原因, 导致三费率上升, 从而公司净利润增速稍逊于预期。

  扩展产品品种, 丁腈手套逐步放量

  公司为 PVC 手套行业龙头企业, 产能和市场占有率均为全球第一,2017 年共销售健康手套 146.19 亿只(包括丁腈)。近年来公司除了深耕传统优势领域外,开始向高端产品丁腈手套领域发展。

  2017 年上半年公司“ 60 亿支/年健康防护(新型手套)项目”一期( 20亿支/年)生产线建设已完工, 2017 年 6 月 30 日顺利产出合格的丁腈手套产品, 2017 年下半年新建生产线开始陆续投用; 目前二期生产线( 40 亿支/年) 正在积极建设中。丁腈手套目前处于成长期,需求量呈现逐年增长的态势。 该项目的筹建对于公司推出高端新产品,丰富产品品种、满足客户一站式采购需求,实现更为合理的产业布局起到积极的推进作用,将进一步提高公司的市场竞争力和盈利能力,提高公司的综合实力。

  拟收购柏盛国际, 高端医疗器械领域布局再下一城

  公司正在筹划收购柏盛国际 93.37%的股权。若收购成功,公司将获得全球心脏支架领域的稀缺标的,公司业务布局进一步升级。柏盛国际在药物洗脱支架的全球市场竞争中 2013 年排名第四, 2016 年占欧洲、亚太(除日本、中国之外)及非洲主要国家和地区市场总额份额的 11%左右,占中国市场份额的 18.5%。 根据业绩承诺, 2018--2020 年并购标的实现的净利润分别不低于 3.8 亿、 4.5 亿和 5.4 亿, 将大幅增厚蓝帆医疗业绩。

  看好公司发展前景,维持“买入”评级

  2017 年由于汇率波动、加大国内市场开发力度等导致三费率上升,公司净利下 滑,下调盈利预期, 预 计公 司 18-20 年 的 EPS 分别为0.50/0.62/0.69 元( 暂不考虑并购事件) 。 公司为 PVC 手套行业龙头企业,丁腈手套持续放量,同时积极进军高端医疗器械领域,未来有广阔增长空间。 给予公司 18 年 35 倍估值,对应目标价 17.5 元, 维持“买入”评级。

  风险提示: 并购不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险[光大证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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