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战略与产品线明确,白酒龙头业绩更加确定
2018-02-14 13:32:04 东方财富网
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研报日期:2018-02-14

  五粮液(000858)

  白酒行业复苏趋势明显,民间消费带动良性需求

  自去年开始,白酒行业基本摆脱了持续数年的行业低迷。本轮中高端白酒行业复苏,我们认为更多是源自行业自发性而非三公消费等刺激。民间消费带动行业景气度回升。白酒行业龙头在 2014 年底基本面触底,而后经过几年行业出清后, 白酒企业 2017 年确认加速趋势。而且,白酒行业的复苏由高端传向次高端,具体表现为高端白酒价格上涨为次高端提价打开了空间。在消费升级大背景下,民间消费带动白酒行业良性需求提高,且未来有望持续。

  看好高端白酒企业 2018 年继续放量

  近期发改委召开告诫会,意在维持白酒节假日期间价格稳定,业内对此反应偏负面,导致近期白酒行业回调。我们认为不必过多担忧,此次控价仅是对终端哄抬价格等行为进行打压,并不压制厂商出厂价。五粮液普五在 2016 年提价后, 2017 年并无提价动作。此次白酒行业性复苏背景下,加之茅台在 2017 年底率先宣布提价,为普五/1618的提价留出了空间。另外,在五粮液 1218 共商共建共享大会上,公司表示要确保经销商利润处于良性可持续区间。控量挺价战略能够进一步提升公司本身及经销商盈利能力,实现上游厂商及下游经销商的共赢良性发展。

  产品线更加清晰,销量目标完成可能性较高

  公司战略进一步明晰, 2016 年提出“ 1+3+5”战略,是对其“ 1+5+N”战略的进一步明确和梳理,实现从高端到中端的各个价格带覆盖,迎合不同消费群体,避免品牌间内部消耗。过往五粮液产品虽然系列较多,但对消费者容易造成混淆,且小品牌体量占比不高,公司内部内耗较大。此次战略清晰后,有望提升五粮液的核心品牌市场影响力。

  盈利预测与投资建议

  预计 2017-2019 年 EPS 分别为 2.47 元、 3.32 元、 4.23 元,对应2017-2019 年 PE 分别为 35.2 倍、 26.1 倍、 20.5 倍。首次覆盖,予以公司“ 买入”评级。

  风险提示:白酒行业政策性风险;市场需求变化风险。[财通证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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