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控股股东影视资源丰富,行业上行业绩弹性较大
2018-02-14 13:32:25 东方财富网
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研报日期:2018-02-14

  横店影视(603103)

  给予目标价 40.0 元,维持“买入”评级

  行业方面,受益于优质内容供给,人民群众观影情绪上升,电影行业整体增速回暖。其中,三线及以下城市的市场弹性强、空间大。公司方面,公司背靠横店控股,坚持以资产联结型影院投资为主导、以三四线城市作为战略重心。 受益于行业上行以及影院扩张公司业绩弹性较大,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.85 元、1.02 元和 1.26元。 考虑到院线标的高成长性、优秀的现金流以及旗下影院在一定地理范围内的排他性,给与目标价 40.0 元,维持“买入”评级。

  资产联结为主业绩弹性大,深耕三四线城市带来高增长

  横店影视主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务,是国内领先的民营院线及影院投资公司。公司采用资产联结为主、签约加盟为辅的经营模式。根据猫眼专业版,截至 2017 年年底,公司旗下共拥有 353 家影院,其中资产联结型影院 276 家,在影院投资公司中票房收入排名第 3 位。 公司率先布局三四线城市的市场空白点,旗下影院观影人次三线及以下城市占比达 56.6%,仅次于大地影院的 59.8%。在未来,当由于优质内容供给电影行业上行时,由于公司旗下影院以资产联结型为主、深度布局下沉至三线及以下城市,公司业绩弹性将大幅优于行业平均水平。

  公司控股股东影视资源丰富,广告业务高速发展可期

  公司是横店控股集团旗下第五家上市公司, 控股股东横店控股影视资源丰富。除上市公司之外,横店控股集团拥有大量优质影视相关资产。横店是中国首个国家级影视产业实验区,中国拍片最多、全球规模最大的影视实景拍摄基地。横店控股下属子公司横店影视城目前已建有28 个影视实景拍摄基地及多座高科技摄影棚,被誉为“中国好莱坞”。横店控股影视文化产业的品牌宣传效应, 利于公司在全国各级城市快速扩张、吸引人气、扩张品牌影响力。此外,在电影行业整体票房增长平稳的背景下,广告业务是院线类公司一座待发掘的金矿,而公司旗下影院是资产联结为主,控制力强于业内平均水平,广告业务拓展可期,预计未来广告收入将持续高速增长。

  风险提示

  系统性风险;募投项目不达预期风险;观影情绪下降;政策风险。[财通证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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