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危废志存高远,剑指第一梯队
2017-11-15 13:08:50 东方财富网
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研报日期:2017-11-15

  金圆股份(000546)

  公告环保产业规划,危废新龙头志在必得

  公司公告环保产业规划,将在全国范围谋划开展“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”的环保产业战略布局,力争到2020 年,完成“1625”行动计划(环保产业投资超过100 亿元;拥有全资及控股公司60 家;环保产业项目布局覆盖省份超过20 个;危险废物处置总规模达到500 万吨),跻身行业前五强。假设到2020 年底,公司危废处置规模达500 万吨,吨净利500 元,公司危废项目平均股权比例70%,则归母净利润17.5 亿元,假设水泥业务净利润稳定在3 亿元,则2021 年归母净利润达20.5 亿元,对应2016-2021 年净利润CAGR 达46%。

  目标构建“五业共进”的环保产业体系

  主攻水泥窑协同处置、资源化综合利用和一体化综合处置三大环保领域,适时配套推进污染场地修复、第三方环境服务业务。1)在水泥窑协同处置领域,目前青海宏扬10 万吨/年协同处置项目已经在试运行阶段,依托该示范项目,通过外部开展股权和技术合作,利用合作企业的水泥窑线,实现异地复制,目标2020 年不少于30 个项目;2)在资源化综合利用领域,依托新金叶的技术和运营经验,通过江苏金圆和林西富强两个在建项目积累经验,目标2020 年不少于10 个项目;3)一体化综合处置,目前灌南金圆3 万吨/年危废处置项目在建,目标2020 年不少于10 个项目。

  以开放股权为核心,拓展项目合作模式

  采取项目报批合作、朝阳企业合作、政府项目合作和项目运营合作等多种项目合作模式开拓市场,促进环保产业项目落地。1)项目报批合作:以危废产出企业、区域大型骨干水泥企业、危废专业处置企业等为重点合作对象,采用项目参股和资金奖励等合作模式。2)朝阳企业合作:对初次进入细分领域的环保产业项目或需要较高标准建设的环保产业项目,采用股权并购模式开展合作。3)政府项目合作:以地方政府、工业园区等为重点合作对象,采用 PPP 等建设合作模式。4)项目运营合作:对已建成的环保产业项目,提供监测、包装、暂存、运输、处置等第三方环境服务。

  以技术创新和人才培养为后盾

  公司计划到2020 年,力争引进培养10 名以上的国内环保领域顶级专家,100 名以上技术、财务、金融、法务和管理等高级人才、1000 名以上的各类骨干。公司目标到2020 年建立“两站一室一中心”技术创新体系,包括创设院士工作站、博士后流动站、劳模创新工作室和金圆环保工程技术中心,同时申报国家级环境保护工程技术中心。

  维持盈利预测,维持买入评级

  考虑到项目的落地速度具有一定不确定性,我们暂时维持盈利预测,预计公司2017-19 年的EPS 预测为0.52/0.81/1.02 元,维持目标价19.4-21.0元,对应2018 年24-26 倍目标PE,维持“买入”评级。

  风险提示:环保项目进度不及预期。[华泰证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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