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十月进入iOS中国收入榜前十,三款手游进入腾讯应用宝月总收入前十,页转手逻辑持续验证
2017-11-15 09:11:04 东方财富网
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研报日期:2017-11-15

  三七互娱(002555)

  事件: (1)根据 App Annie,三七互娱在 iOS 中国收入榜的排名较 9 月份上升了 10 个名次,排名第六;(2)腾讯应用宝 10 月热门网游月总收入前十榜单中,三七互娱的《永恒纪元》《大天使之剑 H5》《阿瓦隆之王》分别位列第一,第三,第十。

  点评及核心推荐逻辑:

  1、《永恒纪元》之后,《大天使之剑 H5》与《阿瓦隆之王》表现突出,研运实力持续得到验证。

  自研《永恒纪元》上线 17 月,月流水仍保持在 2 亿左右,长周期运营;自研《大天使之剑 H5》9 月底上线后首月流水 1.6 亿流水已刷新记录,iOS 畅销榜排名从10 月初 39 名上升到月底第 5 名,11 月通过跨界公交广告等保持曝光度,当前排名第 6。发行《阿瓦隆之王》,7 月中登陆安卓,10 月位列应用宝收入榜第 10,考虑策略游戏生命周期较长,未来仍有提升之势。

  2、四季度及明年项目储备丰厚,后续业绩增长持续性值得期待。

  公司前三季度业绩略低于预告区间的中值,但从前三季度归母利润(12.11 亿元,YoY 61.04%)和全年业绩指引(YoY 44.84%-63.53%)看,整体上维持强劲增长。公司还储备有自研《凡人诛仙诀》《择天记》《奇迹 MU》等、代理《最游记物语》《真龙传奇》《风之剑舞》等手游。出海布局也将贡献增量,公司在海外市场逐渐形成本地化能力,在港澳台、东南亚以及北美继续提升市场份额,海外发行目前已从亚洲地区走向欧美。

  3、依托精细流量运营及精耕产品研发,充分享受页转手红利,支撑中长期增长。当前随着互联网红利基本消耗,硬核联盟以及多个垂直细分应用等新渠道崛起,买量逐渐成为受手游厂商青睐的推广策略。公司将多年累积下来的运营精细买量 精耕研发打磨产品的能力运用到手游领域,形成了差异化的竞争策略,实现了页转手的加速飞跃。

  盈利预测及估值:预计公司 2017/18/19 年归母净利润为 17.0/22.5/28.1 亿元,17/18/19 年 PE 分别仅 28/21/17 倍,维持强烈推荐-A 评级。

  风险因素:(1)新游戏上线进度及上线后流水表现低于预期的风险;(2)收购标的业绩不达预期带来商誉减值的风险。[招商证券股份有限公司 ]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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