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成都市区域水务龙头,打造“水务 环保”双主业
2017-09-13 20:11:27 东方财富网
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研报日期:2017-09-13

  兴蓉环境(000598)

  成都市唯一公用事业上市平台,立足水务积极开拓环保双主业公司作为区域水务龙头,立足成都市供水与污水业务,积极开拓异地项目和“水务 环保”模式。截至 2016 年公司运供水、污水处理能力分别达240.3 万 m3/日、 278 万 m3/日,其中异地污水处理能力占比达 30%。 2016年营业收入 30.58 亿元,净利润 8.74 亿元,其中包括垃圾渗滤液、污泥、垃圾焚烧等环保业务收入,占比达到 7.4%。

  供水、污水业务产能扩张加速,固废等环保业务稳健推进公司立足成都市,不断拓展供水、污水能力,受益于区域中天府新区、高新区等供水成长空间较大,目前公司供水在建项目产能达 52 万 m3/日,预计完成建设后公司供水能力同比提升 21.6%。此外,公司污水业务范围已覆盖全国 7 省份,在建、拟建异地项目总产能达 53.3 万 m3/日,占现有污水处理产能比例达 19.2%。环保业务方面,随着万兴、隆丰、巴基斯坦等垃圾焚烧项目和污泥扩建产能投产,环保业务占比有望进一步提升。

  新管理层锐意进取,乘 PPP 东风积极对接异地项目自 2016 年以来,公司管理层陆续更换,当前董事、高管中有 6 位为2016 年后上任,调整后公司管理层结构趋于年轻化。此外, 2016 年以来公司已中标江苏沛县供水 PPP 等 4 个项目,合计金额达 42.45 亿元。公司主体信用等级 2016 年调为 AAA,具有较强融资优势,为进一步拓展 PPP 项目奠定资金基础。

  内生成长与外延扩张空间兼备, 给予“买入”评级预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.32、 0.36、 0.42 元/股,按照最新收盘价对应 PE 分别为 18、 16 和 13 倍。公司现有运营项目盈利稳健,积极推进外延并购扩充运维规模;受益于成都市新区建设和异地 PPP 项目拓展,业绩成长有望加速,给予“买入”评级。

  风险提示 产能释放不达预期,利率大幅上行,异地拓张进度不及预期。[广发证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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