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定增完成 新签合同劲增1.6倍,助力业绩稳健增长
2017-09-13 17:51:03 东方财富网
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研报日期:2017-09-13

  四川路桥(600039)

  非公开发行完成,改善公司资本结构,增强核心竞争力

  公司本次非公开发行于2017 年8 月7 日获证监会核准批复,于同年9月11 日完成登记托管及限售手续办理。发行股票数量为5.9 亿股,发行价格为3.91 元/股,募集资金总额为23.1 亿元。本次定增有望改善公司资本结构,提升盈利能力与持续经营能力,进一步增强公司的核心竞争力。

  行业层面:四川省“十三五”交通投资同比增长22.6%

  四川省“十三五”综合交通运输计划投资1.03 万亿元,较“十二五”规划增长22.6%。其中铁路营业里程计划6,000 公里(包括高速铁路2,100公里);公路网总里程34 万公里,高速公路通车里程8,000 公里,普通国省干线公路省级改造项目1.3 万公里,新改建农村公路9.7 万公里。

  股东层面:公司背靠省级基建投资平台,新签订单保障度较高

  公司大股东铁投集团是四川省国有特大型基建投融资平台,代表四川省承担铁路、公路投资建设和运营管理等业务,在省内基础设施建设领域的市场份额约为30%。公司作为铁投集团旗下技术实力最强、业务体量最大的路桥建设平台,有望从“十三五”交通工程投资规划中充分受益。

  公司层面:新签合同同比大幅劲增1.6 倍,海外矿产项目进展顺利

  受新一轮项目开工进度放缓影响,公司2016Q4 及2017Q1 的营收与净利润出现一定下滑,但综合毛利率始终稳健上升,显示基本面向好趋势并未改变。公司2017 年1-8 月新签合同281.52 亿元,同比大增162%,已超去年全年水平。测算公司在手订单超355.43 亿元,为去年施工业务营收1.5 倍,对全年业绩形成强力保障。海外阿斯马拉矿已完成项目初步设计,并已启动水坝建设和加密钻孔勘查等前期建设工程。

  盈利预测和投资建议:2017 公路投资高度景气,四川省“十三五”交

  通投资同比增长22.6%,PPP 助推西南地区基建井喷,公司作为铁投集团旗下的核心基建平台,基本面经营持续向好,海外矿业进展顺利,同时估值较低,安全边际较高。维持公司的盈利预测,定增摊薄后2017-2019 年的EPS 为0.34/0.40/0.45 元,目标价5.60 元,维持“买入”评级。

  风险提示:PPP、BOT 项目进展不及预期;海外矿业进展不及预期。[光大证券股份有限公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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