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Q1扣非后归母净利润增长20-30%,业绩稳健向上
2019-04-10 08:51:14 东方财富网
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研报日期:2019-04-10

  迈瑞医疗(300760)

  事件:公司发布2019年一季度业绩预告,预计2019Q1实现营收37.2-40.5亿元,同比增长15%-25%,归母净利润为9.44-10.25亿元,同比增长17%-27%,非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为760万元,扣非后归母净利润增速为20%-30%,保持稳健增长。

  三大业务板块预计维持稳健增长,新兴业务(免疫发光、硬镜等)增长较快,国内国际在营销开拓和本地化运营推进下实现共同发展,公司继续维持精细化管理模式,提升整体效率,利润增速高于营收增速。

  医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国大市场亟待挖掘

  截至2017年,全球医疗器械市场约为4,030亿美元,行业增速为5%,中国市场规模为4,583亿元(RMB),行业增速24%。医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业,符合产业升级趋势,政策支持,顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势,医疗器械具有长期投资的价值。从2016年开始,上市公司规模企业增速超过行业增速,进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起,技术的更迭周期缩短,叠加中国庞大人口基数红利,中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。

  迈瑞作为国产器械龙头,多条产品线市占率位列国内前列

  医疗器械子行业众多,不同细分,其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异,行业技术隔绝,跨产品线难度较大,而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持,医学影像、体外诊断,其中多个细分品种市占率已经成为国内前列,产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。

  近年来,迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品的市占率都位居国内前列,改变了过去一直GPS的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升,未来有望继续抢占更多市场份额,成为进口替代的主力军。

  维持“买入”评级

  2019Q1公司业绩实现稳健增长,迎来新一年开门红。我们预计2019-2020年营收为169.92/208.60亿元,实现净利润46.6/57.7亿元,EPS为3.83/4.75元,对应PE为34X/27X,维持“买入”评级。

  风险提示:基层扩容不达预期,分级诊疗难以推动基层市场的发展;医院和医保局对于成本和支付的控制,导致产品价格下降的风险;拓展新产品线不达预期等[]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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