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深度研究报告:被忽略的高端制造标的,被低估的煤气化龙头
2018-11-20 20:15:33 东方财富网
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研报日期:2018-11-20

  航天工程(603698)

  航天工程:掌握核心专利技术的气化炉龙头企业,技术领先、前景广阔。 公司是国内粉煤气化技术领导企业,拥有航天粉煤加压气化专利技术及相应设备“航天炉”, 煤气化技术广泛应用在新型煤化工、以及传统化工行业,是煤炭生成合成气的必备环节。粉煤气化是煤气化技术的一种,公司在粉煤气化炉领域市占率达到 50%,占据绝对领导地位。 借助公司在粉煤气化领域的核心技术和领导地位, 公司核心设备业务毛利率可达到 40%,经营净利率接近 20%,是优质的高端制造厂商。

  煤化工行业迎来拐点:煤炭清洁利用的最佳方式,石油化工的有效替代。 煤化工是排污最低、效率最高的煤炭清洁利用方式,在我国国家能源战略发展规划中占有重要地位,同时也是油价上涨背景下石油化工的有效替代。随着我国环保政策越发严格,大量煤炭企业正在寻求煤炭清洁利用的有效方式,我们根据行业相关网站统计, 2017 年以来大量煤化工项目开工提上日程,煤化工行业正在迎来开工潮,行业有望迎接历史拐点。

  退城入园政策进入快车道。 2017 年至今,各级机构陆续颁布多项政策,促进退城入园的实施, 2018 年 4 月开始将是退城入园工作的深化提升阶段, 大多数企业老厂设备拆卸、新厂设备采购、物料转移等工作将逐步完成。传统化工企业退城入园进程将带动大量气化炉需求,我们预计,未来 3-5 年我国传统化工企业退城入园过程有望带动气化炉需求在 200 台左右,带动气化炉行业市场空间大幅增长。

  盈利预测、估值及投资评级: 受益于煤化工行业景气上行,以及公司在核心技术水平上的稳定优势,公司业绩有望持续稳定成长。我们预计公司 2018-2020年实现归母净利润 2.31、 2.77、 3.20 亿元,对应 EPS 为 0.56、 0.67、 0.78 元,对应 PE为 27、 23、 20 倍, 首次覆盖, 给予“推荐”评级。

  风险提示: 煤化工行业开工情况不及预期,化工企业退城入园推进不及预期[华创证券有限责任公司]
 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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